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宜华木业点评报告:大股东16元近12亿增持+16PE16x+家具全产业链龙头

发布时间:2016-02-29    研究机构:东吴证券

事件:2016年2月29日,公司控股股东宜化集团增持公司股份220万股。同时,宜化集团承诺后续拟在2016年7月25日前择机增持公司股份,后续增持资金不低于人民币4亿元,后续拟增持价格不高于16元/股。

点评:

大股东连续增持彰显信心,双重锁价凸显投资价值。公司自2016年1月25日起至今,控股股东宜化集团累计增持公司股票1003万股,占总股本的0.68%。同时大股东承诺在未来增持资金不少于4亿,显示大股东对公司未来极具信心。此外,公司员工持股价为16.72元,泛家居供应链项目定增价为18.51元,双重锁价下公司已经跌出价值。

18.3亿现金收购华达利不光是收购了一个沙发企业,渠道协同效应巨大。华达利是国际领先的新加坡沙发制造公司,而公司原有产品主要为木质家具及地板,收购完成后将进一步丰富公司产品品类,满足不同消费者需求,为消费者提供一站式服务。此外,华达利主要销售渠道为海外渠道,其中欧洲、亚太地区销量占67%,而北美、国内销量分别仅占20%、2%。而公司海外主要市场为美国,同时在国内主要城市开立了13家大型家居体验中心,并拥有300多家经销商。公司与华达利渠道错位大,协同效应明显。

盈利预测:公司“泛家居”生态圈搭建稳步进行,目前已在加快推进以体验馆为核心辐射周边区域经销商的线下模式基础上,通过投资美乐乐、爱福窝等互联网家居平台,整合平台电商线上引流和线下实体体验馆的优势资源,同时通过第三方品牌入驻,共同打造O2O泛家居。收购华达利后公司国际影响力和行业地位迅速提升,实现国内外一体化线上线下交互的销售网络的良好布局,进一步帮助公司实现覆盖全屋家具品类的“互联网+泛家居”战略。考虑2016年增发落地,预计公司2015-2017年摊薄后EPS分别为0.5/0.61/0.79元,对应PE分别为20/16/12倍,“买入”评级。

风险提示:华达利收购事项以及定增事项不达预期;协同效应不达预期

申请时请注明股票名称