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宜华木业:家居产业链布局完整,品质生活旗舰启航

发布时间:2016-02-15    研究机构:招商证券

我们强烈看好宜华木业公司2点转变:公司经过2年时间布局沉淀,从一个依赖出口的家具制造商,慢慢转变为拓展内销的家居生活提供商,产业链上的布局群星璀璨;此外,公司在与资本市场互动上,由原来融资为主,转变为大股东增持、增发以及员工持股,体现对市值的呵护和认同,维持“强烈推荐-A”投资评级。

主营业务出口转内销,从制造商变为服务商。自2014年以来,我们认为公司战略方向逐渐发生根本改变,从以往出口导向,低成本中心,渐变为内销导向,产业链布局。经过两年时间积淀和一系列并购合作,我们认为宜华木业公司已经从原来的简单实木出口公司,转变为内销定位的互联网家居公司;q公司逐渐形成以美乐乐为主要流量节点的家具生态圈。经历与美乐乐、海尔电器、爱福窝等众多企业合作后,公司以美乐乐为主要流量节点的家具生态圈布局日渐明晰,即:1)以美乐乐为主要流量中心,线上合作扩大消费群体和电商业务,线下渠道共建升级O2O体验店,打通"互联网+微信+实体门店"渠道;2)同时,通过入股爱福窝和有住网把握设计家装入口,与海尔电器深度合作切入家具定制业务,与金融1号店“互联网+”战略合作,基本实现了家具电商最全布局。3)此外,公司自身占据供应链输出中心,丰富林木资源提供强大产能保障;q大股东近期大举增持,成本预计12~13元。公司公告计划在15年7月起累计增持比例将不超过公司总股本的2%,且后期继续公告增持股份不少于1,000万股,并付诸积极行动,我们预估公司近期增持783万股,平均成本在12~13元,而这也是公司对资本市场的行为变化。

股价回到安全边际上,维持“强烈推荐-A”投资评级。我们15年1月领先市场推出《O2O加速布局,期待内销后来居上》报告,公司涨幅达到惊人4倍,随着股价回落,我们认为估值已经回落到相当安全区域,我们预估EPS15年0.41元、16年0.53元,17年0.60元,对应16年的PE仅20X,远低于行业平均32倍的水平,目标价14.8元,维持“强烈推荐-A”投资评级。

风险提示:内销拓展不达预期,产业链整合协同性低于预期。

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