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宜华生活:Q3营收维持高增速,泛家居平台日渐完善

发布时间:2017-11-01    研究机构:方正证券

1)宜华生活发布2017年三季报:1-9月营业收入55.2亿元,同比增长47.1%;归母净利润7.0亿元,同比增长15.2%;扣非后同比增长14.4%。分季度看,Q1/Q2/Q3营收分别同比增长59.4%/41.6%/45.7%,Q1/Q2/Q3归母净利润分别同比增长21.3%/20.4%/5.6%,环比略有下降,主要受制于成本上升带来的毛利率下降。2)公司按每10股配售2.7股的比例向全体股东配售约4亿股,募集资金总额不超过人民币24亿元,其中20亿元主要用于偿还银行贷款,配股将有助于改善公司财务结构。

1)收入增速维持高位,成本掣肘毛利率略有下降。①营业收入同比增长47.09%,公司渠道布局日益完善,产品线逐渐丰富,带动整体收入上行;②受原材料价格提升的影响,毛利率同比下降0.85pct至34.97%;③期间费用率同比上升3.86pct至20.23%,其中销售费用率增加3.46pct至9.93%,但配股或将促使财务费用改善。

2)产品线横向拓展,产业链纵向延伸。公司未来业绩支撑性强。①横向:实现多产品线覆盖,不断完善实木家具、定制家具生产能力,同时收购软体家具国际巨头华达利,从而实现客单价的全面提升;②纵向:公司通过产业链一体化,上游原材料供应稳定,控制林木资源500万亩,成本一定程度上得以控制。

3)“Y+生态系统”至臻完善,泛家居业态初见成效。①前向:建立多渠道布局,线上与京东商城等电商合作,线下已布局18家直营店和400多家经销商店,实现全方位导流;②后向:布局互联网金融平台与物流服务,以金融粘性吸附上下游优质产业,同时吸引80、90后消费主力。

4)新任董监高持续增持,彰显对公司未来业绩增长信心。

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